All Posts By

ChapmanCraig

佳酿葡萄酒市场的发展概况(2018年10月)

By | 未分类 | No Comments

2018年对于佳酿葡萄酒市场而言是非常积极的一年,这基于几个因素: 市场价格普遍上涨、近期拍卖会有一些令人惊喜的拍卖结果、以及高品质葡萄的大丰收。

除了5月下旬遭受冰雹灾害的地区,法国许多产区将能生产出品质十分出色的2018年佳酿葡萄酒。 波尔多的一些酿酒师已经紛紛认为,2018年将是一生难得一遇的好年份。而在意大利、西班牙和葡萄牙,2018年的春季过于潮湿,葡萄成长季节温度过高,总体采收结果喜忧参半。

拍卖市场有许多振奋人心的消息传出,而勃艮第葡萄酒则是其中当之无愧的明星。 两场占据头条的拍卖分别为:亨利·贾叶(Henri Jayer)于6月出售其瑞士私人酒窖的佳酿,而杜鲁安(Drouhin)家族酒窖则于10月进行了罗曼尼-康帝(DRC)葡萄酒的拍卖。 亨利·贾叶的藏酒包括855 瓶正常装和 209瓶 1.5升装的葡萄酒,售价为3,500万美元,平均每瓶3.3万美元。 上个月纽约市的拍卖也不遑多讓,两瓶1945年DRC葡萄酒以超过100万美元的总价售出。

勃艮第葡萄酒的明星地位也继续带动着整体佳酿葡萄酒市场的发展。   然而,应明确指出的一点是:佳酿葡萄酒市场目前虽普遍受益于价格的上涨,不过波尔多葡萄酒在经历多年风光之后,似乎略呈疲态。

以下是2018年10月底之前12个月各种佳酿指数的回报率:

  • Liv-ex 1000 (由全球1000款葡萄酒组成) +10.4%
  • Liv-ex 50 (由波尔多五大一级酒庄10款最新年份佳酿葡萄酒组成) +1.4%
  • Liv-ex勃艮第150 (由15款勃艮第葡萄酒的10个最新年份佳酿葡萄酒组成,其中包括6款DRC) + 31.5%

人们对意大利巴罗洛葡萄酒和广泛的勃艮第葡萄酒抱以高度关注,这为佳酿葡萄酒市场上价格大范围走高提供了有力支撑。展望未来,我们有理由预计除了DRC和亨利·贾叶之外,各大勃艮第主要生产商的价格将持续走强。勃艮第的稀缺性是一个毋庸置疑的事实,我们将在稍后再详细说明。

税收变革影响英国住宅物业所有权

By | 未分类 | No Comments

英国税法近来发生的一系列变革以及其他尚在提议阶段的变革措施,将对通过离岸结构持有英国住宅物业的所有权产生显著影响。

在英国拥有房地产的非英国居民所面临的税负在一定程度上取决于持有方式。其用途依然会起到作用,但这种作用将会减弱,因为面向商业或投资物业的某些豁免将逐步废止。因此,如果您尚未重新审视离岸所有权结构的话,现在有必要这样做。

非本国居民和遗产税(IHT

英国物业业主以往常利用离岸公司来持有物业,借此规避IHT(并达到其他目的)。即使这意味着在出售主要住所时无法享受CGT(资本收益税)方面的豁免,但也可能使其受益。离岸公司的股份不属于英国IHT税制的范围,除非公司的持有人是(或被视为)英国居民。[如果是英国居民,则须对其全球的资产缴纳IHT。]

此外,在以往通过股份转让的方式可规避物业转让时通常会征收的印花税(SDLT)。[i]

如今,如果买家拥有包括英国境外住宅在内的其他住宅,就要缴纳3%的SDLT附加费。而且即使是买家的第一套住宅,只要是通过公司或全权信托购买,仍须缴纳该附加费。

同样,如果个人居住在英国,但被视为“非英国居民”,只要在该个人成为英国居民前已恰当清算相关信托,某些物业在以往仍然能免缴IHT。

自2017年起,豁免物业信托 无法再让拥有居民身份的英国房地产持有人规避IHT,因为拥有英国房地产的离岸公司的股份将不再被视为豁免物业。

特定情况下,在持有人死亡前还有可能需要定期缴纳额外的IHT税费。抵押英国物业现在可能需要缴纳IHT,或者无法用于减免IHT税负。

此外,2017年生效的税务变革措施缩短了长期居民在IHT方面不被视为居民的期限,并且, 在英国出生的个人一旦他们开始在英国居住后,即将被视为居民,即便他们在此期间自愿在其他国家取得居民身分。

资本收益税的近期变革

英国针对物业出售资本收益的税费以往适用于 i) 居民以及 ii) 与英国房地产有关的收益。这导致一部分人通过离岸结构来持有英国房地产。

但从2015年4月起,出售英国住宅物业的非居民(包括非居民公司)也被纳入非居民CGT税制的管辖范围(费用按2015年4月的基数重新计算)。

英国有意使CGT税制适用于2019年4月后出售的非居民个人和公司持有任何英国房地产,包括商业物业(机构投资者可能享受某些豁免)。到2020年4月,出售离岸公司拥有的英国房地产所得的收益可能将划入企业税制范围进行征税,而非CGT。

此外,当物业产权从英国输出时,HMRC(英国税务及海关总署)会征收特定税费 , 欧盟对此有些微抵抗。在英国脱欧后,部分此类优惠政策可能废止。

年度住宅物业税

ATED于2012年晚些时候设立,对持有英国住宅物业的离岸实体征税。该法规解决了伦敦豪宅的非本地居民和离岸业主所受到的待遇与英国居民相比显失公平的情况。[ii]    投资(或购房用于出租的)物业最初免于缴纳此税费。

如果离岸公司持有价值超过500,000英镑的英国住宅,现在须缴纳每年一度的ATED(根据价值按比例浮动),并在出售时须缴纳28%的资本收益税(费用自2013年4月5日起按新基数计算)。

不断演变的登记要求

尽管通过离岸结构拥有英国物业的许多税务优势已经消失,但仍然存在的诱人之处之一是保密度高。

但在1月份,英国对规则进行了阐明,要求持有英国房地产的离岸实体必须完成公示登记。该登记预计将在2021年初生效,极可能要求实体注明其最终受益所有人。尽管其目的是建立透明度和应对洗钱问题,但它与阻止使用离岸公司持有英国住宅物业的政策目标是一致的。

此外,根据新规则,持有英国资产(或获得来自英国的收入)的非居民信托将需要进行登记。登记期限取决于应缴纳的英国税费。

正如我们在去年所讨论,投资者应当注意的是,迄今在大多数国家得到采用的共同申报准则制度将使税务当局与以往相比获得与离岸持有金融账户相关的更多信息。例如,香港当局会在今年10月前将第一批账户信息交付给英国。

 

如果投资者实施的财务计划已经一段时间, 计划是通过离岸结构来持有英国房地产,或落实与英国房地产有关的贷款,则应当与其专业顾问一同仔细审视其方案。 2017年4月前存在的某些灵活空间如今将消失殆尽;但修补些可产生不必要风险敞口的结构可能仍然有好处。

 

[i] 针对住宅的SDLT起征税率为2%,起征金额为150,000英镑,并且随金额增加,最高税率为12%。此外如果买家已拥有其他物业,还将征收3%的附加费。如果买家是实体,则可能征收15%的超额收费。

[ii] 英国已于2008年通过新的13条收费将征收范围扩大到用于规避CGT和IHT的离岸公司,将以往的离岸资本收益按比例归属于私自持有公司的股东。而欧盟于2013年以流动自由为理由停用了此项收费,促使英国进一步立法。

請點擊此處下載PDF版本

其他国家或地区是否会采用加拿大对《通用报告准则》有关投资实体的修订?

By | 未分类 | No Comments

当经合组织(OECD)起草《通用报告准则》(CRS)及其相关释义时,组织特别关注可能被试图规避报告要求的境外投资者利用的领域。并且该准则尽可能使用了美国《海外账户税收合规法案》(FATCA)最终版所采用的定义和结构。

B类投资实体

这两种制度下,个人控股公司和主要从事被动收入业务并由金融机构管理的信托本身均归类为金融机构,作为(B类)投资实体

“由……管理”包括由专业信托公司担任受托人或自行决定聘请机构资产管理人。

这种分类产生的一个重要结果是:相关实体的托管银行无需就该实体的账户做出报告(只要相关实体不是非参与管辖区的居民——这种情况下,其被视为被动非金融实体,简称“被动NFE”)。但该实体必须就持有人的“股权”本身做出报告——实质上,就个人控股公司而言,持有人即控股股东。

其结果相当反直觉。我怀疑典型的英属维尔京群岛控股公司(成立目的为持有投资账户)的所有人:i)是否认为自己是一家金融机构,ii)是否知道需要报告,或iii)是否知道如何报告。

我曾考虑这是否属于对规则的广泛误解,并且很好奇为何这个问题在网上没有更多的讨论。

这个有趣的网站the-best-of-both-worlds.com/crs-loopholes.html指出了CRS规则的漏洞,强调这些漏洞被持续利用。该网站讨论了相关问题及一些人可能如何利用漏洞(参见利用漏洞第5条)。

《美国国税局法规》§1.1471-5(e)4(i)B, -5(e)5(i), 和 5(e)4(v) Ex 6似乎验证了这种解读——我很同情要处理这些问题的合规官员。

许多全球投资管理人借助决策树来指导客户理解CRS分类迷宫,通常擁有专业全权管理投资账户的典型英属维尔京群岛控股公司将归入专业管理投资实体(PMIE)分类。他们会到此为此(不会说明这样就没有报告要求)。

因此,我们对这种反直觉的解读感到放心,但不知道这会让填写其CRS自我认证表格的客户处于什么状况。

加拿大的做法

加拿大税务局(CRA)已发布CRS指导说明,相关说明起初看来与其他国家的说明非常类似。

一年前发布的一份CRA表格(RC519 E,实质上是CRS自我认证)最近才引起我们注意,该表格做出了不寻常的修改。

在重复CRS定义(包括对B类投资实体措辞完全相同的定义)之后,第5页出现下列语句:

被动非金融实体是:…

b)投资主体定义中 (b)段所述的投资主体;或者…

(下劃線由我們加上)

换句话说,有些东西不是它另外定义的那样。有点奇怪,但也许最终有帮助。

经合组织已经对特定国家的实体分类作出回应,认为这是创造利用漏洞的途径(例如,香港职业退休计划( ORSO)制度下的豁免退休金计划)。但选择被动NFE意味着银行将就账户所有人及其控制人做出报告,因此对于那些试图规避报告的人来说,这似乎不是可能选择的方法。但经合组织特意起草了相关释义和准则,我认为他们已经考虑到某些结果。

启示

非加拿大居民向加拿大银行提交其离岸控股公司(或信托)CRS自我认证表格时,应该可以放心地选择被动NFE(如果他们不介意报告的话)。我猜测大多数人都是这么做的。

但如果该实体也擁有一个全权委托投资账户——例如账户在苏黎世瑞士信贷開設,那么他们可能会在瑞士信贷自我认证表格上选择PMIE,这樣他们就要考虑自己的报告义务。

我们怀疑经合组织打算允许同一实体同时拥有不同的分类;毕竟,其中一个明确的目标是尽量减少报告重叠。

如果归入PMIE分类的实体向其自己的税务机关报告,是否应仅报告在自我认证为PMIE的国家的账户,或者是否应报告所有账户(转交给参与国家的当局)? CRA认为其是被动NFE,这是否应作为在所有地方使用该分类的合理理由?   鉴于美国国税局似乎不同意这种处理,相关实体如何为同一家加拿大银行完成其W-8BEN-E?

請點擊此處下載PDF版本

 

 

 

分拆公司经常表现超越

By | 未分类 | No Comments

您的投资报表中可能包括了一类公司,这类公司具备一个共同特点,而这特点往往可令人合理而有效地预测该些股票会有出色的表现。这类公司就是“分拆上市公司”,作为一个广义类别,其表现从长期来看往往优于他们的同业、母公司和广泛市场。

在近期备受关注的分拆上市公司中,既有表现出色的市场赢家,也有一些挣扎求生的公司,包括:百深(分拆自百特国际)、LifePoint(HCA)、墨菲美国(墨菲石油)、安道拓(江森自控)、Marathon Petroleum(Marathon Oil)、Phillips 66(康菲石油)、Halyard Health(金佰利)、Cenovus(Encana)、艾伯维(雅培)、惠普企业(惠普)、Synchrony Financial(通用电气)、朗盛和科思创(拜耳)、艾仕得(杜邦)、法拉利(菲亚特克莱斯勒)。

不仅如此,还有从分拆公司中分拆出来的公司,包括DXC Technologies和Micro Focus(惠普企业)。2002年Marathon Oil从美国钢铁公司中分拆的情形可能还历历在目。

投资者应该认识当中不少公司,因为它们都曾经是其投资组合的一部分。

 

依据和结果

从广义上说,分拆是将两项(或以上的)业务相分离的一种交易,在此过程中,受控子公司的股份将分配给母公司股东。

持看涨观点的人士普遍认为,这一过程将会释放或提高股东价值,因为分拆后各个部分的估值总和终将高于分拆前的整体估值。

基于多种理由,这些理由有时互相关连;上市公司的管理层发现分拆是一种极具吸引力的交易结构。依据包括:

  1. 如果有关业务的风险分析显示存在有分散管理层或影响核心业务的风险,则可以分离有关业务(如百深);
  2. 如果子公司具有截然不同的增长情况或自然股东基础,分拆也许可以为子公司释放价值,使其作为一家单一业务公司以较高的估值进行交易(例如,奥托立夫拆分其自动驾驶业务);
  3. 如果所产生的协同效应不足以证明会对整体业务带来“多元化企业折让”;
  4. 将不同管理团队(和该市场)的关注重点集中于不同的广义策略上(例如,安道拓),或使母公司的重心回归核心业务;
  5. 简化操作流程 : 合并财务申报可能使财务分析变得困难(例如,通用电气);
  6. 美国母公司可以通过子公司的部分价值获利,或许也可以促进后续交易(如子公司的合并或IPO上市),同时享受免税交易结构;1
  7. 使分拆的管理层能够更加专注于发展或完善分拆业务,子公司也能够更有效地参与行业整合(如艾仕得);
  8. 如果分配的股份不足100%,则分离业务的同时又保留部分有利因素(如拜耳正逐步减持科思创的股份);
  9. 从非受监管业务中分离受监管业务,或从商品业务中分离出专项业务;和
  10. 未能找到愿意支付足够高价格的私募股权资本或策略买家,因此分拆给股东(如福斯特的葡萄酒业务)。

上世纪80/90年代发展起来的存信股票/追踪股票等另类结构通常没能取得预期的业绩。令人困惑的结构以及负债外溢方面的不确定性掩盖了节税和保持协同的作用。

研究估计,根据评估时期的不同及不同的人口规模,分拆的子公司广泛能取得高于一般市场2至3倍的表现。

 

2018年市场活动

2018年,有相当数量的公司已经宣布或预计将进行业务拆分,包括阿克苏诺贝尔、陶氏杜邦、菲亚特克莱斯勒、通用电气、霍尼韦尔、辉瑞和二十一世纪福克斯。

我们预计,企业频繁进行分拆的情形将会持续。企业持有大量现金,加上部分企业资金回笼美国,均表明2018年企业并购活动仍将保持活跃,甚至包括部分被视为公募市场上已达到全面估值的公司。

在私募股权资金未能更积极地将大额融资承诺付诸实施的情况下,企业的管理层仍需考虑各种另类方法,为不想要的资产创造价值或提升股东价值。

美国公司只要得到合适的建议并符合某些特定要求,基本上可以通过分拆方式发展子公司业务,同时仍享受免税优惠。

尽管分析过程可能较为复杂,但潜在的税费优惠仍占很大比重,甚至在《减税和就业法案》(TCJA)发布之后也是如此。

分拆对未能享受免税待遇的股东仍具有吸引力(例如,安道拓——由于母公司江森自控于2016年在一起“倒置”交易中与泰科合并,将该公司外迁至爱尔兰,因此无法获得免税待遇。)2

我们认为,主动型的投资组合经理能监测和评估分拆子公司取得出色表现的机会,可以大幅提高投资组合的表现。

我们已在过去的投资者信函中着重汇报了特定几家分拆子公司的卓越表现。

____________________________________________

  1. 尽管美国国会为了响应莫里斯信托的判决,于1996年收紧了有关免税重组的规定,但所谓的逆向莫里斯信托的交易仍然普遍存在,即使过程较为复杂(例如,惠普企业近期拆分其软件业务并与Micro Focus合并,以及拆分其企业服务业务并将其与Computer Sciences公司进行合并,从而成立DXC Tech)。近期夏尔收购百深最初被认为可能过于进取。然而,这项交易并没有遭到美国税务局(IRS)的打压。这可能有利于分拆后估值,在这种情况下,市场将子公司视为潜在的收购目标。
  2. 除了滚动投资要求外,拟议合并结构还需要注意最近出台的反倒置措施(例如,这些措施使2016年的辉瑞/阿勒根合并计划变得更加复杂)。

不列颠哥伦比亚省的新房地产政策

By | 未分类 | No Comments

自2016年8月1日温哥华首次开征外国买家税以来,至今尚未满两年。由时任省长简蕙芝(Christy Clark)领导的自由党为增加连任的胜算,决定实施强有力的房地产政策,以解决日益普遍的住房负担问题。她公布的主要政策是对购买大温哥华地区物业的非加拿大公民/居民买家征收15%的外国买家税。这项税收政策出台后,温哥华炽热的房地产市场出现短暂降温。但大约9个月后,房地产价格又回到政策公布前的高位,公寓房市场更出现急剧上涨。紧随其后,多伦多也实行了非居民投机税,结果产生的影响也与温哥华征收外国买家税的情况相类似。

 

今年2月,不列颠哥伦比亚省新当选的新民主党政府公布了省级财政预算,其中便包括非常严苛的房地产政策。其目的在于采取措施遏制房地产价格,同时增加公共住房方面的投资。根据太平洋地区城市发展研究所(Urban Development Institute – Pacific Region)的分析,以下是房地产政策中值得注意的一些重要变化[1]

 

开征投机税(Speculation Tax 

  • 从2018年秋季起,该省将开始对住宅物业征收投机税。
  • 这项年度房地产税将面向没有在不列颠哥伦比亚省缴纳所得税的外国和国内投机者征收。
  • 税率标准为:2018税务年度为应税物业估值的0.5%,此后提高到2%。
  • 适用地区范围包括大温哥华地区、菲沙河谷、纳奈莫和大维多利亚地区,以及基隆拿和西基隆拿。
  • 一般情况下,主要住宅和长期租赁房屋可获免除;然而,该税项将适用于在特定地区的第二套住房和度假物业。

外国买家税(FBT)税率提高,征税范围扩大

  • 从2018年2月21日起,FBT税率将从15%提高到20%,征税范围扩大到菲沙河谷、纳奈莫、首府地区和中奥肯纳根地区。
  • 在大温哥华地区,FBT新税率将于2月21日生效,对于已签订的合同条款也具有追溯力。
  • 在新的地区,将为已签订的合同提供三个月的缓冲期。

上调300万加元以上物业的税率

  • 300万加元以上房屋的物业转让税从3%提高到5%,预计每年将为省府带来8,100万加元的财政收入。
  • 300万加元以上物业的教育税也有所上调。

税收遵从和税收执法

  • 修改立法,要求开发商收集并汇报有关预售任务的全面信息。
  • 要求在房地产税表格上增加关于实益所有权的信息,并在不列颠哥伦比亚省建立实益所有权登记处,供公众查阅。

[1]http://udi.bc.ca/wp-content/uploads/2018/02/UDI-media-statement-on-2018-B.C.-Budget-announcement3.pdf

加拿大房地产市场2017年第四季度更新

By | 未分类 | No Comments

对于加拿大房地产市场而言,2017年是相当忙碌的一年:温哥华市场从2016年8月初开征外国买家税时的低谷中复苏过来;多伦多市场异常火热,因此实施了一系列新的房地产政策,包括外国买家税;而蒙特利尔、维多利亚和惠斯勒的各类型房地产均出现一轮涨价潮。

 

2017年第四季度,温哥华的公寓房和联排别墅价格继续增长,而独立别墅价格则小幅下跌1.6%。通过对第四季度价格同比增长的分析,我们认为,外国买家税的征收导致公寓房(+24%)和联排别墅(+15%)的价格出现急剧涨幅,而独立别墅(+3%)的涨幅则明显较小。相关税项使独立别墅的投资成本变得更高,投资者因而将目光转向投资成本相对较低的公寓房。

 

多伦多2017年第四季度的平均住房价格与第三季度相比变化不大,下跌或上涨1%。然而,与温哥华的情况相似,在税项公布之后的一年半时间内,多伦多地区的公寓房和联排别墅价格持续增长,而独立别墅的价格则有所下跌。价格的同比变化反映了多伦多向海外买家征收投机税所产生的影响,独立别墅的价格下跌了1%,而公寓房和联排别墅的价格分别增长了17%和4%。

 

蒙特利尔在2017年表现相当活跃,目前是加拿大国内没有征收外国买家税的最大房地产市场。推动其活跃表现的一个主要因素是多伦多于2017年4月开征海外买家投机税,对外国/非加拿大居民买家征收15%的房地产税。在第四季度,各类型房地产的价格和销量均同时增长,特别是公寓房市场的平均价格环比增长8.1%,平均销量则增长22%。各类型房地产的同比价格全线上升(独立别墅、公寓房和联排别墅分别上升4%、10%和12%),使2017成为蒙特利尔房地产市场极为活跃的一年。

 

维多利亚的住宅房地产市场在2017年充满能量。尽管维多利亚房地产市场在第四季度的价格涨幅不大,但各类型房地产的同比价格增长都有所加快,其中独立别墅同比增长11%,公寓房19%,联排别墅13%。

 

惠斯勒第四季度的平均价格大致持平,但联排别墅除外,其平均价格增长24%。然而,惠斯勒第四季度的同比价格大幅增长,其中独立别墅、公寓房和联排别墅分别增长了46%、34%和43%。惠斯勒是五个市场中同比涨幅最大的一个。

《欧盟继承法规》对遗产规划可能造成的影响

By | 未分类 | No Comments

 前言

我们之前曾建议各家庭都应制定一份书面清单,用以辨识和记录其财务和个人资产中的关键细节。这一步对起草遗嘱或进行遗产规划方面很重要。

 

对于遗产分布在多个司法管辖区的家庭而言,要确保遗嘱能顺利实践,是一项相当具挑战性的任务。

 

不同的司法管辖区会考虑不同的关联因素,如住所、住宅或国籍,从而决定司法管辖区的哪些法律将适用于继承事宜,有时候甚至需要引用复杂的冲突法(国际或区际法律冲突法)。议题例如心智能力,以及遗嘱在实质层面的有效性等,不同国家都有不同的处理方式(尤其是普通法系国家和大陆法系国家之间的差异更大)。

 

2015年,大部分欧盟国家采纳了一系列名为《欧盟继承法规》的法规,以简化跨境遗产继承规划和行政工作。

 

需注意的是,《欧盟继承法规》并不是以统一欧盟境内的继承和遗产法律为目标。法规旨在减少在处理跨境遗产时法律方面有可能出现的冲突,包括继承事宜中的适用法律、法院管辖权、执行决定权和文书提交。

 

如果客户的物业牵涉到多个司法管辖区,其中包括任何一个欧盟成员国家(如身为该国国民、居民或在该国境内拥有房地产位),客户的遗产规划将受到法规影响。

 

法规适用于所有2015年8月17日后身故人士的房地遗产。

 

假如遗产完全位于拥有人士的居住国和国籍国,此法规的影响则不大。此外,除了因死亡、信托或公司事宜而产生的财产权利问题,法规不适用于夫妻财产制度、法律行为能力、抚养义务、或财产权利等相关的营收、以及海关或行政管理等事宜。

 

《继承法规》与影响

法规的预设立场是,逝者最后惯常居住的成员国将对其全部遗产有管辖权,而该国的遗产法律适用于包括继承和行政管理等问题。

 

惯常居所并不一定是身故前的最后住处或居所。这涉及对逝者身故前、包括身故时的“生活情况”进行评估。 评估基本考虑逝者的生活以那里为中心,及逝者最主要社交联系人 。

 

这预设立场在许多情况下亦可被推翻 — 尤其是如果立遗嘱人选择其国籍国的法律来处理全部遗产,可采用书面方式,证明其“法律选择”。

 

注意:有部分顾问质疑,假 如遗产涉及多份遗嘱, 立遗嘱人是否可以就遗产的一部分做出这种法律选择。

 

当立遗嘱人强烈希望采用其特定国家的法律,或其惯常居所方面存在不确定情况时,这种法律选择权会很有帮助。

 

法规决定适用于继承事宜的一系列相关法律,但不会决定当中将会牵涉哪个法院。如果逝者在身故时是其中一个成员国的惯常居民,或其财产位于该国境内,该国的法院将保留对继承问题作出裁决的管辖权,但该等法院将会采用“法律选择”指定的国家法律。

 

如果一个成员国的法律被立遗嘱人选为法律选择,则相关方可同意该国法律将具有独家管辖权,可裁定所有继承事宜。

 

虽然并非一项必要条件,但相关方可申请一份每个成员国(可能还包括瑞士和其它国家)均予以承认的继承证书。

 

对非欧盟居民的客户的影响

虽然只有欧盟成员国受法规约束,但是在两种情况下该法规可能会对非成员国的国民或居民造成影响。

 

根据不同国家的国际私法,如果私法的关联因素将一名人士的资产重新连接至欧盟国家,法规则将适用。

 

如果您在一个欧盟国家中拥有财产,或所拥有的双重国籍中其中一国是欧盟国家,法规则将会适用,尤其是当您对个别的地方法律(例如处理强制继承权的法律)有所顾虑时。

 

示例

过去,对于一名惯常居住于法国,并在法国和加拿大都拥有不动产的加拿大公民而言,其位于法国境内的个人财产和房地产受法国法律管辖,而其位于加拿大境内的个人财产和房地产受加拿大法律管辖。

 

现在,该人士可选择以加拿大法律管辖其所有遗产,这将使法国法院须以加拿大的继承法律管辖其位于法国的房地产。

 

根据该法规,如果逝者尚未做出选择前已身故,则法国法律,包括强制继承权规定,将适用于其所有遗产,包括位于加拿大的房地产。但是,关于加拿大法院是否会放弃对其加拿大房地产的管辖权,则有待商榷。

 

对于是否所有欧盟国家都接受这个不提供强制继承权的国家法律的选择,这尚为未知之数。但是,根据至今的数据,欧盟国家的法院仅会在特殊情况下 , 在慎重考虑过拟议继承的实际后果  , 才会采用当地法律。

 

免责声明:上述内容仅作评论用途,不应被视为任何特定情况提供的建议。法规非常复杂,而且其与遗产、继承、婚姻财产和税务问题的国内法律之间的相互关系尚未明确,并且必定存在着一定风险和复杂性。以上仅为简略评论,尚未触及我们内部备忘录中提出的众多相关问题或细微差异。

 

佳酿葡萄酒市场的发展概况(2017年12月)

By | 未分类 | No Comments

众所周知,2017年对酿酒师和葡萄园主而言都是严峻的一年。正如我们七月份的更新文件中所述,今年年初许多葡萄酒产区都出现了严重的霜冻。这意味着葡萄将出现熟成不均匀的现象,甚至对许多葡萄园来说,今年的作物是总体损耗。

 

以复杂多样形容2017年所酿造的葡萄酒就最合适不过。尽管天气环境恶劣,但吉伦特河河口一带的许多顶级酒庄都有幸逃过了霜冻,让葡萄得以完全成熟。但在右岸,除位于山顶的部分酒庄外,大部分酒庄的情况都比较惨淡。九月份恶劣的天气对许多生产商而言更是雪上加霜。毫无疑问的是,收成量下降将对价格产生一定影响,并且可能有助清空现有的存货。春季期酒推广活动期间将更能体现到这种状况。

 

由于英国脱欧和相关不确定因素使英镑疲软,成为评估佳酿葡萄酒市场时的一个主导主题。佳酿葡萄酒次级市场的批发商大多集中于伦敦,并以英镑交易。无论是参考Liv-ex 1000指数还是Liv-ex 100指数,近期佳酿葡萄酒以英镑计算的投资回报都极具吸引力,但以美元或欧元计算却并非如此。

 

佳酿葡萄酒市场指数仅能用作参考,如将其与其他主要的股票指数,如英国富时100、标准普尔500,或黄金指数进行比较,参考价值都可谓微乎其微。尽管过去数个世纪以来,波尔多与伦敦之间拥有悠久的交易历史,而且近期法国的其它葡萄酒产区与伦敦的交易亦渐势频繁,但法国人未来可能转而与美国人、俄罗斯人或中国人进行交易,因此英镑疲软的影响将会进一步减少。

 

在任何情况下,都不应将佳酿葡萄酒收藏视作为一种短期金融资产。佳酿葡萄酒应当为收藏家在未来饮用时带来喜悦,或满足收藏家对收集这种鲜活、动态的天然产品的热衷__现在是时候让我们看看拍卖市场的情况。

 

本年迄今,所有著名的拍卖行在佳酿葡萄酒销量方面均录得增长,其中以英国和美国的拍卖市场增长最为明显。拉菲、 柏图斯和罗曼尼-康帝(DRC)等顶级葡萄酒如往常一样成为众人焦点。值得注意的是,来源无可挑剔的个人藏品也成为了另一个焦点所在。Jamie Ritchie——苏富比拍卖行的全球葡萄酒主管,在其近期于香港举行的葡萄酒拍卖结束后称:「从今天FUX1出色的销售成果(2950万港元/380万美元)可见,买家非常重视个人葡萄酒藏品的来源是否完美,尤其是葡萄酒背后的有趣故事。」

 

我们在上一份更新文件中指出,中国最大的食品企业集团中粮集团 (COFCO)与葡萄酒作家兼评论家James Suckling携手建立了一家合资企业 —— COFCO Wine & Wine,作为中粮集团进口业的子公司,已在中国27个省份建立了一个由400个销售点组成的广阔分销网络。

 

全球最大的葡萄酒和烈酒资格证书提供机构葡萄酒与烈酒教育基金会(WSET)发布的数据显示,中国大陆参加课程的人数已比美国多。葡萄酒与烈酒教育基金会今年亦在香港开设了首间国际办事处。

 

种种迹象都表示,在未来饮用葡萄酒的人会越来越多,而且随着这些人年龄和财富的增长,他们必会希望品尝更优质、更昂贵的葡萄酒。

 

葡萄收成不佳时会限制佳酿葡萄酒的供应,例如2017年的供应量将会进一步减少,供应减少再加上需求增加,便会导致价格上涨。

 

 

 

FUX是奥地利莱克市一家获奖无数的现代餐厅,于1998年开设,供应55,000多瓶、4,000种不同的葡萄酒,并且曾经登上《福斯塔夫》杂志的奥地利最佳葡萄酒名单(2015年)。

ChapmanCraig的多元化全球投资组合是亚洲富裕人士的核心投资

By | 未分类 | No Comments

 

 

 

亚太地区是全世界高净值人士密度最高的地区。预计到2025年,亚太地区高净值人士将合共拥有超过42万亿美元资产。考虑到这点,身处香港的ChapmanCraig已做好准备,为亚太地区客户不断增长的需求提供理财服务——利用我们25年以来累积所得的专业知识,帮助富裕客户实现其财务目标。

 

既拥有环球私人银行特有的投资资源优势,亦拥有独立、本地精品财富管理公司特有对客户的个人化关注,我们自1995年起一直为客户的投资组合提供管理服务。

 

无论是希望财富能荫泽子孙后代的富裕家庭、或是无暇管理其财务状况的高级专业人士和企业家,还是一众乐享黄金岁月的退休公司高管均选用了ChapmanCraig的方案。当中包括构建广泛分散至多个行业和地区的投资组合——为其财富提供保障,实现长期的资本增值。

 

董事总经理Craig Chapman称:「就现今的市场而言,投资组合必须体现“全球曝光”。我们采取动态和整体性的投资方式,以行业为中心而做到全球多样化,多年来我们的投资业绩辉煌而且扎实,营运和报告方式完全透明。」

 

ChapmanCraig由香港证券及期货事务监察委员会授权经营和监管,与几间资本基础雄厚的著名金融机构合作,其中包括蒙特利尔的投资组合管理人Letko、Brosseau & Associates,以及加拿大皇家银行和丰业银行等托管银行。

 

全世界最富裕人士的投资组合基本上都是由股权、债券和房地产构成,而ChapmanCraig的专长正涵盖这些资产类别。

 

Chapman表示:「當亚洲人越來越富裕,其全球意识亦不断提高。他们能接受的的风险级别亦有所变化——从非常进取的投机性投资,转为选择更有保障的投资。」他又指:「许多同业的业务都以买卖交易为主,但我们所做的不一样。我们不仅以多元化、具合适估值的投资组合給客戶帶來具吸引力的长期回报,我们与客户建立起珍贵而长久的夥伴合作关系,以客戶的最好利益为出发点。」

加拿大房地产市场2017年第三季度更新

By | 未分类 | No Comments

加拿大主要房地产市场的情况与2017年第二季度的情况类似。随着外国买家税的影响接近尾声,温哥华各个板块的价格持续增长。多伦多市场持续下跌 ,但是可见复苏迹象。由于多伦多市场活动放缓 ,蒙特利尔市场持续火热。然而, 2017年第三季度加拿大房地产的龙头城市是惠斯勒,季度和年度增长强劲。

温哥华市场反弹至税前的高水平。第二季度环比有所增长,而同比增长因为税收已经实施14个月。 温哥华西部、东部和北温哥华的独栋别墅价格同比都增长了1.3%~2.0%。 但是西温哥华的情况却不一样,价格同比下降了0.8%。 这些数据表明,价格增长已超越2016年第三季度税收实施前的水平。受税收影响最大的温哥华独栋别墅市场已经完全恢复到税前水平,同时共管公寓的市场价格猛涨。共管公寓的价格在实施税收之后增长,价格同比平均增长21%,在西温哥华的平均价格则增长27%。

多伦多市场的表现暗淡,但是情况并不令人紧张。由于实行非居民投机税,多伦多和大多伦多地区的季度环比价格下降。然而,虽然季度环比价格下降,但是同比价格增长却相对较高。大部分地区的价格于第三季度有所下降,特别是在联排别墅(-12%)和独栋别墅(-10%)市场。不过,所有市场的同比价格都上涨。独栋别墅的市场价格同比增长4.8%,共管公寓的市场价格同比增长20%,而联排别墅的市场价格则同比增长6.1%。这种情况很容易解释。在税收实施之前,多伦多在很短一段时期内是一个非常火热的市场,因此在非常短的时间内价格大幅上升。然而,尽管实施了税收以及市场随之放缓,目前价格依然高于一年前(税收实施之前)水平,正因为在实施税收之前价格的急速上涨。

蒙特利尔的市场价格持续增长。与第二季度相比,独栋别墅在第三季度的中位价格增涨2%,共管别墅增涨3%,复式公寓则稍微下降0.8%。主要标题是‘‘蒙特利尔正成为高档住宅的理想市场’’,正如纽约时报文章报道 : https://www.nytimes.com/2017/09/26/realestate/commercial/a-luxury-building-boom-hits-montreal.html.

惠斯勒的房地产市场尽管规模相对较小,但是由于季度环比和年度同比增长强劲,已证明这市场是一个强而有力的投资选择。 与第二季度相比,独栋别墅市场增长10.2%,同比增长24.8%;与第二季度相比,共管公寓市场增长16%,同比增长36%;与第二季度相比,联排别墅增长0.4%,同比增长9%。